華熙生物真的舍得“去醫美化”？近日，帶著(zhù)這個(gè)疑問(wèn)，《國際金融報》記者分別走訪(fǎng)了幾家有專(zhuān)業(yè)資質(zhì)的醫美機構，了解“瘦臉針”的市場(chǎng)情況。

疫情下的瘦臉針市場(chǎng)

“我們一天打瘦臉針要打一兩百個(gè)顧客，大家都是來(lái)了咨詢(xún)完直接就打針的，沒(méi)有咨詢(xún)后隔天才做的。”8月3日，在上海華美醫療美容院的一個(gè)普通咨詢(xún)室，工作人員向記者介紹了肉毒素瘦臉針的相關(guān)情況。

上班日午休時(shí)間，室外高溫，走進(jìn)這家有醫療資質(zhì)的美容醫院里，粗略看上去有20多個(gè)咨詢(xún)室，午間大概有三四個(gè)顧客在記者所在的咨詢(xún)室門(mén)口候診。

華美醫療工作人員向記者表示，“美團上的優(yōu)惠價(jià)格都是真實(shí)的，如果選用國產(chǎn)的蘭州衡力肉毒素純咬?。兪菽槪┊a(chǎn)品，美團團購價(jià)306元，而店內標注的價(jià)格是466元；如果是咬肌+下頜線(xiàn)提升為1580元；如果選擇進(jìn)口產(chǎn)品保妥適，純咬肌瘦臉為2880元，咬肌+下頜線(xiàn)提升為4580元?！痹摴ぷ魅藛T強調，考慮到可能出現排異，瘦臉的顧客選擇保妥適產(chǎn)品的較多，而蘭州衡力的產(chǎn)品在瘦腿方面效果更好。

在NewFace紐菲思醫美浦東店，同樣的幾款肉毒素產(chǎn)品，《國際金融報》記者了解到，標準價(jià)格和大眾點(diǎn)評上看到的價(jià)格一樣，只是節假日和工作日價(jià)格有所波動(dòng)。工作人員解釋稱(chēng)，“進(jìn)口保妥適肉毒素產(chǎn)品半年打一次就夠了，但是建議要打三次才更穩定?！币驗槭枪ぷ魅瘴玳g，記者看到現場(chǎng)有兩三個(gè)顧客。工作人員解釋稱(chēng)，周末打肉毒素的顧客較多，保妥適和衡力產(chǎn)品打的人都比較多。

在上海中瀛醫療美容院，因為記者的核酸為三天內有效，導致不能入院咨詢(xún)，只能在線(xiàn)了解。同樣的幾款肉毒素產(chǎn)品，這家的價(jià)目表并不透明，雖然有七夕節活動(dòng)價(jià)，但是工作人員表示，“沒(méi)有具體價(jià)格表，因為公示的都是活動(dòng)價(jià)?！睂Ψ竭€強調，“醫院都是明碼標價(jià)，藥品類(lèi)不存在暴利?！钡桥c上海華美和紐菲思兩家相比，中瀛門(mén)診部蘭州衡力瘦臉針七夕活動(dòng)價(jià)為980元，外加贈送免費專(zhuān)家面診和做完項目后的醫用冷敷貼。進(jìn)口保妥適的七夕活動(dòng)價(jià)為3680元。

此外，當記者以顧客身份進(jìn)入兩家美容醫院進(jìn)行咨詢(xún)時(shí)，均有工作人員主動(dòng)上前接待，在等候區也有茶歇、紙巾等配備。記者還注意到，新冠疫情對美容院的客流量影響不小，如果不持有24小時(shí)內核酸證明，當天不可以面診或打瘦臉針。但是，選擇通過(guò)P圖成24小時(shí)的核酸證明等方式留住顧客的現象也存在。

7年布局一朝丟
華熙生物要“去醫美化”？

“醫美三劍客”在資本市場(chǎng)上備受青睞，不過(guò)，在醫美實(shí)體店，又是怎樣的一種景象？

在上海華美醫療美容院（源深路店）里，記者看到，愛(ài)美客和昊海生科均有授權醫美產(chǎn)品給這家機構，記者在該美容院一面授權機構欄里看到，上海華美醫療美容院為愛(ài)美客公司玻尿酸產(chǎn)品愛(ài)芙萊的指定注射機構；昊海生科的玻尿酸產(chǎn)品海薇和姣蘭也授權這家機構注射。在這些授權機構中，華熙生物并不在列。對此，華美醫療方面表示，“玻尿酸品牌有很多，華熙生物一般注重在化妝品里面使用，不能醫用注射。”

近年來(lái)，在資本市場(chǎng)上，通過(guò)講玻尿酸故事，愛(ài)美客、華熙生物和昊海生科成了名副其實(shí)的醫美巨頭。他們不僅賺足了女人的錢(qián)，在資本市場(chǎng)上股價(jià)也飆升，估值膨脹，市值輕輕松松就可破千億。造富神話(huà)的故事大同小異，似乎有這樣一款產(chǎn)品，就可以“吸金”?？蓱{借玻尿酸單一產(chǎn)品模式顯然難以為繼，于是愛(ài)美客等醫美公司又開(kāi)始講新故事，想通過(guò)肉毒素這款產(chǎn)品再掀起一波醫美熱。就在各方爭相布局肉毒素新風(fēng)口時(shí)，華熙生物卻率先栽了跟頭。

8月1日晚，華熙生物發(fā)布一條重要公告，與簽約7年的韓國公司Medytox終止合作，這意味著(zhù)其肉毒素產(chǎn)品獨家代理計劃折翼。受此消息影響，8月2日華熙生物股價(jià)報跌3.33%，報151元/股，不過(guò)，在8月3日出現止跌，總市值738億元。

當更新收購失敗公告出現時(shí)，投資者不禁要問(wèn)：沒(méi)了肉毒素，華熙生物在醫美賽道的下一個(gè)故事該如何講？

肉毒素，也被稱(chēng)為肉毒毒素或肉毒桿菌素，可用于除皺、美容、瘦臉，俗稱(chēng)“瘦臉針”，常用于醫美行業(yè)。

華熙生物投資Medytox還要追溯到2015年5月。彼時(shí)，目前已退市的開(kāi)曼華熙與Medytox簽署了合資協(xié)議，并據協(xié)議約定成立合資公司華熙美得妥股份有限公司，主要目的為在中國大陸地區開(kāi)發(fā)、拓展及銷(xiāo)售Medytox生產(chǎn)的肉毒素產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品。

7年的等待，看似已經(jīng)板上釘釘的收購，為何突然就黃了？

對此，華熙生物表示，Medytox自合資協(xié)議簽署后從未向華熙美得妥提供任何相關(guān)產(chǎn)品以供銷(xiāo)售；基于韓國食品藥品安全部于2020年采取的行政措施，Medytox公司包括肉毒素在內的一系列的產(chǎn)品遭受召回和銷(xiāo)毀的命令、取消產(chǎn)品批準的程序以及暫停制造銷(xiāo)售和使用的命令；Medytox于中國注冊的肉毒素產(chǎn)品自2019年11月11日起至今未完成產(chǎn)品注冊手續，無(wú)法在中國進(jìn)行銷(xiāo)售。

針對此次收購失敗問(wèn)題，華熙生物在公告中提到，本次終止合作不影響公司現有的醫療終端業(yè)務(wù)和其他正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且公司及控股子公司在從事相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售等方面不存在競業(yè)限制。未來(lái)，公司也不排除尋求其他肉毒素產(chǎn)品的合作機會(huì )。然而，對于華熙生物來(lái)說(shuō)，再進(jìn)軍肉毒素賽道似乎難上加難。

肉毒素市場(chǎng)競爭格局生變

在被問(wèn)及主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生轉變時(shí)，華熙生物強調，目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生物活性物原料（B-B）、醫療終端（B-B-C）、消費終端（功能性護膚品、功能性食品，B-C）。華熙生物是全產(chǎn)業(yè)鏈平臺型企業(yè)，功能性護膚品是公司重要的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。該公司強調，華熙生物和愛(ài)美客的業(yè)務(wù)模式截然不同，二者不存在對標性。華熙生物是全產(chǎn)業(yè)鏈平臺型企業(yè)，醫美業(yè)務(wù)僅僅是華熙生物的業(yè)務(wù)之一，而愛(ài)美客則主要聚焦醫美業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

從國內市場(chǎng)來(lái)看，雖然肉毒素的市場(chǎng)滲透率并不高，目前獲NMPA批準的肉毒素產(chǎn)品也僅有四種，分別是美國進(jìn)口的“保妥適”、“蘭州衡力”、益普生的“吉適”和韓國Hugel公司研發(fā)的“樂(lè )提葆”。沙利文研報數據顯示，預計2024年中國肉毒素終端市場(chǎng)將達到112億元。

從醫美企業(yè)布局端看，愛(ài)美客、華東醫藥、昊海生科等都在爭先恐后布局肉毒素產(chǎn)品管線(xiàn)。

今年5月，愛(ài)美客與韓國Huons BioPharma Co.,Ltd.簽訂了經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，約定以研發(fā)注冊方式引進(jìn)Huons BP的肉毒素產(chǎn)品，并在約定經(jīng)銷(xiāo)區域作為后者指定的唯一合法經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷(xiāo)。目前，公司注射用A型肉毒已進(jìn)入III期臨床試驗階段。

昊海生科的外用涂抹型A型肉毒素產(chǎn)品的魚(yú)尾紋適應癥在IIb臨床試驗進(jìn)行中，預計于2025年在美國獲批上市。而其注射用A型肉毒素產(chǎn)品上市申請工作也在推進(jìn)中，預計將于2025年在美國獲批上市，擬在中國境內同步開(kāi)展注冊申報工作。

此外，華東醫藥獲得了韓國Jetema公司的A型肉毒素產(chǎn)品在中國的獨家代理權，預計于2024年獲批上市；上海復星醫藥的注射用Daxibotulinum toxin A也已到了臨床三期.....

高營(yíng)銷(xiāo)費致增收不增利

雖然華熙生物一再強調，與簽約7年的韓國公司Medytox終止合作不會(huì )對公司營(yíng)收產(chǎn)生影響，但是投資者不禁要問(wèn)，除了玻尿酸，華熙生物的新增長(cháng)點(diǎn)到底在哪？

據2021年年報，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入49.48億元，同比增幅87.93%，其中功能性護膚品占比較大，達到了67%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.82億元，同比增幅21.13%，毛利率減少了3.34個(gè)百分點(diǎn)。從數據看，華熙生物研發(fā)投入并不高，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為5.7%，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比處于較低水平。

具體來(lái)看，2021年華熙生物研發(fā)費用為2.84億元，盡管同比增長(cháng)超過(guò)100%，但占營(yíng)業(yè)收入的比重5.74%，僅為銷(xiāo)售費用的零頭，甚至不及管理費用。再看華熙生物的銷(xiāo)售費用更是讓人吃驚，2019年至2020年，該公司銷(xiāo)售費用為5.21億元、10.99億元，而到了2021年，銷(xiāo)售費用更是高達24.36億元，同比增長(cháng)了121.62%，幾乎占了總營(yíng)收的一半。

銷(xiāo)售費用過(guò)高顯然已經(jīng)拖累企業(yè)負重難行，華熙生物在經(jīng)歷過(guò)一段黃金發(fā)展后，終于也出現了頹勢。近一年來(lái)，華熙生物共發(fā)布了6次人事變動(dòng)，今年初，素有“中國化妝品研發(fā)第一人”稱(chēng)號的李慧良提出辭呈，這位首席技術(shù)官的離職也讓外界對華熙生物的主業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了很多質(zhì)疑。

從2021年的財報看，華熙生物的確是在轉型，其產(chǎn)品由B端原料供應向C端轉型。從數據看，其功能性護膚品業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入33.2億元，同比增長(cháng)146.57%。產(chǎn)品主要涉及潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活為主，其中潤百顏在2021年實(shí)現收入12.29億元，首次實(shí)現單品牌年收入過(guò)10億元。功能性護膚品營(yíng)收占比已經(jīng)從2018年的23%增加至2021年的67%，B端原料產(chǎn)品營(yíng)收占比已經(jīng)從2018年的52%縮減至2021年的18%。

雖然銷(xiāo)售數據好看，但不少投資者認為，在競爭激烈的護膚品賽道，與國際大牌蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、SK-II等相比，華熙生物其實(shí)并不具備優(yōu)勢；與國內知名新消費品牌韓束、紐西之謎的競爭也不相上下。這些現實(shí)也是該公司市值自去年6月突破1100億元后為什么一落千丈的緣故。

憑借全球更大玻尿酸企業(yè)以及占據全球玻尿酸市場(chǎng)47%份額，華熙生物2019年11月登錄科創(chuàng )板，而這家獨霸行業(yè)龍頭地位15年的企業(yè)，如今也迎來(lái)來(lái)發(fā)展困惑期。去年7月底其股價(jià)曾一度高達314元/股，可如今跌掉六成后一直低位徘徊在150元附近。

合成生物學(xué)會(huì )是新增點(diǎn)嗎？

繼玻尿酸、肉毒素之后，華熙生物要如何提振投資者信心？可能更后一條路就是提高科技含量，也就是該公司新提出的合成生物板塊發(fā)展。

在采訪(fǎng)中，華熙生物對本報記者表示，“公司已經(jīng)將合成生物作為重要的底層研發(fā)平臺和核心發(fā)展戰略。目前，華熙生物合成生物技術(shù)國際創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)基地已落戶(hù)北京大興生物醫藥基地并投入使用。華熙生物合成生物學(xué)研發(fā)團隊及技術(shù)平臺等已初步組建完成，并已經(jīng)通過(guò)合成生物平臺完成膠原蛋白、5-ALA、NMN、人乳寡糖、硫酸軟骨素、肝素等項目的產(chǎn)業(yè)轉化。”

無(wú)獨有偶，《國際金融報》記者了解到，在合成生物領(lǐng)域，華熙生物可能又遇到了另一個(gè)強大競爭對手。華東醫藥近期表示，其全資子公司中美華東與杭州市拱墅區人民政府、浙江工業(yè)大學(xué)院士團隊共同組建的“華東合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院”已經(jīng)成立，將以合成生物學(xué)技術(shù)為基礎，聚焦營(yíng)養與醫藥化學(xué)品、醫美生物、生物材料及健康代糖品四大領(lǐng)域，圍繞智能生物制造開(kāi)展技術(shù)創(chuàng )新研究和產(chǎn)業(yè)轉化研究。

種種跡象顯示，更近幾年在醫美領(lǐng)域布局較快的華東醫藥在合成生物領(lǐng)域更有優(yōu)勢。據悉，華東醫藥已經(jīng)在發(fā)酵領(lǐng)域積累近40年的技術(shù)經(jīng)驗，公司擁有目前浙江省內更大規模的發(fā)酵單體車(chē)間和行業(yè)領(lǐng)先的微生物藥物生產(chǎn)能力。而研發(fā)投入不多的華熙生物，只是個(gè)“新玩家”。