在“顏值即正義”的當下，醫美市場(chǎng)從來(lái)不缺各式各樣的火熱項目：

改善松軟下垂的熱瑪吉，提升面部肌肉的肉毒素針，讓你額頭飽滿(mǎn)的童顏針，局部精雕的埋線(xiàn)提升，自體脂肪填充淚勾……似乎每隔一段時(shí)間，小紅書(shū)上就會(huì )自動(dòng)更新一批醫美項目。

不過(guò)，在你方唱罷我登場(chǎng)的醫美市場(chǎng)，卻也存在著(zhù)一棵常青樹(shù)——玻尿酸。

現在，這棵樹(shù)不僅常青，而且愈發(fā)根系發(fā)達、枝繁葉茂了：不僅有入門(mén)級產(chǎn)品如玻尿酸面膜、玻尿酸注射針，更出現了玻尿酸貓糧、玻尿酸安全套等。頃刻間，似乎萬(wàn)物皆可玻尿酸。

《艾問(wèn)人物》(IASK-MEDIA.COM)觀(guān)察到，借著(zhù)這股熱潮，近半年時(shí)間，一直被譽(yù)為國內玻尿酸“三劍客”的三家公司，在A(yíng)股市場(chǎng)表現不俗——去年10月份至今，昊海生科股價(jià)漲幅超過(guò)45%，華熙生物漲幅超90%，愛(ài)美客漲幅則是更加驚人的近226%。

顏值經(jīng)濟盛行下，這三家公司似乎迎來(lái)了“更好的時(shí)代”。

何方神圣

人們口中的玻尿酸，學(xué)名是透明質(zhì)酸（HYALURONIC ACID，簡(jiǎn)稱(chēng)HA），是一種天然高分子粘多糖，廣泛存在于脊椎動(dòng)物結締組織和體液中，是人體自身分泌的天然潤滑劑。

從化學(xué)結構上看，透明質(zhì)酸分子的鎖水能力一流。簡(jiǎn)單說(shuō)，你可以把玻尿酸理解為一塊海綿，可以吸收超過(guò)自身重量數百倍的水分。

也正是因為玻尿酸具有的良好保濕性和潤滑性，常用于骨關(guān)節炎治療、滴眼液制造、白內障治療等。而在醫美領(lǐng)域，玻尿酸的這一特性，可以讓肌膚角質(zhì)層含水量在短時(shí)間內達到更佳狀態(tài)，延長(cháng)保濕功效。

不過(guò)，關(guān)于玻尿酸的生物提取，說(shuō)法不盡相同，但聽(tīng)起來(lái)都有一點(diǎn)殘忍，要么是從牛眼玻璃體中提取，要么就是從雞冠中提取。

好在，兩位中國專(zhuān)家凌沛學(xué)和郭學(xué)平開(kāi)發(fā)了生物合成法，自此之后，玻尿酸得以量產(chǎn)，結果就是，愛(ài)美人士有了福音，牛眼和雞冠免受提取之苦，更重要的是，成就了國內的玻尿酸巨頭之一，華熙生物。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，韓國LG Life Sciences,Ltd牢牢占據市場(chǎng)份額的第一位。而從國內市場(chǎng)看，雖然玻尿酸品牌如寶尼達、潤百顏、海薇、姣蘭等令人眼花繚亂，但背后大多跑不出愛(ài)美客、華熙生物和昊海生科這三家公司。

（圖源：愛(ài)美客招股書(shū)）

華熙生物是三巨頭中成立時(shí)間更早的，其創(chuàng )始人趙燕早年間擔任大學(xué)助教，后來(lái)辭職前往海南經(jīng)商。更早折騰冰箱生意，讓趙燕獲得了人生中的第一桶金，也讓她發(fā)現了自己在經(jīng)商方面的頭腦和熱情。

在北大研修EMBA期間，趙燕結識了發(fā)明玻尿酸生物合成法的郭學(xué)平。當時(shí)郭學(xué)平正準備以?xún)糍Y產(chǎn)八折的價(jià)格出售自己的福瑞達生物化工廠(chǎng)。

當趙燕聽(tīng)郭學(xué)平說(shuō)出：“一個(gè)玻尿酸分子能夠鎖住一千個(gè)水分子”時(shí)，趙燕敏銳發(fā)覺(jué)玻尿酸在未來(lái)醫美市場(chǎng)的廣泛應用場(chǎng)景，當即決定以?xún)糍Y產(chǎn)1.5倍的價(jià)格買(mǎi)入福瑞達一半的股權。

同時(shí)，趙燕還投入了千萬(wàn)資金，致力于打造集玻尿酸研發(fā)、生產(chǎn)和運營(yíng)為主體的產(chǎn)業(yè)鏈。

彼時(shí)，不少人認為趙燕頭腦發(fā)熱，做事沖動(dòng)。但趙燕也有自己的看法：“做事要跟著(zhù)事情走，不能跟著(zhù)錢(qián)走。你認為這個(gè)事是對的，未來(lái)發(fā)展方向也是對的，那無(wú)論多難，你要都堅持?！?/strong>

事情的發(fā)展走向也證明了趙燕并非一時(shí)心血來(lái)潮，而是把準了玻尿酸的廣闊市場(chǎng)前景。

值得注意的一點(diǎn)是，趙燕在企業(yè)發(fā)展之初就格外看重生產(chǎn)規范和標準的制定。如今回頭再看，華熙生物透明質(zhì)酸產(chǎn)品規模從2個(gè)發(fā)展到數百個(gè)，就離不開(kāi)標準化、規?；厣a(chǎn)制造。

被華熙生物視為“三駕馬車(chē)”的產(chǎn)品類(lèi)別，分別是原料產(chǎn)品、醫療終端產(chǎn)品和功能性護膚品。據統計，2019年華熙生物占據全球近40%的原料市場(chǎng)份額。而其面向C端的“潤百顏”，則是市場(chǎng)上更火的玻尿酸產(chǎn)品，甚至還出現在黃曉明與Baby的婚禮伴手禮當中。

2012年6月13日，山東福瑞達更名為華熙福瑞達。經(jīng)歷數次股權變更后，福瑞達集團已將持有的山東華熙福瑞達生物醫藥有限公司5.63%股份轉讓給華熙系旗下公司香港勤信，至此實(shí)現股權剝離。

2019年，公司正式更名為“華熙生物科技股份有限公司”，并在同年11月登陸科創(chuàng )板。

不過(guò)，華熙生物卻并非首支玻尿酸上市股，搶先趙燕一個(gè)月之前上市的昊?？萍?，才是名副其實(shí)的“玻尿酸第一股”。

三巨頭

2019年10月30日，成立于2007年的昊海生科登陸科創(chuàng )板，定價(jià)為89.23元，刷新了科創(chuàng )板發(fā)行價(jià)的新高，開(kāi)盤(pán)價(jià)為149.3元/股，上市當天股價(jià)上漲46.48%。

不同于華熙生物建立了從原料到終端產(chǎn)品、功能性護膚品和食品的“多點(diǎn)開(kāi)花”全產(chǎn)業(yè)鏈體系，昊海生科更側重玻尿酸的醫用生物材料市場(chǎng)。

根據昊海生科的官網(wǎng)資料，在醫美領(lǐng)域其主要擁有玻尿酸系列產(chǎn)品及外用重組人表皮生長(cháng)因子等產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)則涉及眼科、整形美容與創(chuàng )面護理、骨科、防粘連及止血四大板塊，偏重產(chǎn)業(yè)鏈上游B端即“醫療端”。

根據人工晶狀體的銷(xiāo)售數量以及全國白內障手術(shù)實(shí)施例數推算，2018年昊海生科在中國人工晶狀體市場(chǎng)的份額達到30%左右，為中國企業(yè)銷(xiāo)量第一。

不過(guò)近些年，昊海生科也逐漸認識到下游C端醫美市場(chǎng)的重要性。不僅自研了兩代玻尿酸產(chǎn)品“海薇”“姣蘭”，更在2021年2月以2.05億的總投資款換取歐美華科63.64%的股權。

據《艾問(wèn)人物》(IASK-MEDIA.COM)了解，歐華美科主要從事醫療美容、專(zhuān)業(yè)生活美容及家用美容領(lǐng)域業(yè)務(wù)，并持有三家醫美企業(yè)股份，昊海生物此次的股權收購也正是看中了歐美華科在消費端的“隱形資產(chǎn)”。

伴隨著(zhù)有“醫美之王”稱(chēng)號的愛(ài)美客在2020年9月28日于深交所上市，國內玻尿酸行業(yè)的三大巨頭，終于齊聚資本市場(chǎng)。

十幾年前，愛(ài)美客創(chuàng )始人簡(jiǎn)軍還在巴拿馬工作，機緣巧合下，她第一次近距離觀(guān)察了玻尿酸注射。

“歐美人表情夸張，皺紋也比較深。那時(shí)候我看到一位70多歲的女士面部皺紋比較多，當她注射完玻尿酸以后，她的皺紋明顯減輕了?！?/p>

在親眼見(jiàn)到玻尿酸的神奇功效后，簡(jiǎn)軍也萌生了創(chuàng )業(yè)的念頭。2004年，簡(jiǎn)軍成立愛(ài)美客。與華熙生物與昊海生科相比，盡管其愛(ài)美客的營(yíng)收規模較小，產(chǎn)品線(xiàn)也更集中在功能性護膚品，如逸美、寶尼達、愛(ài)芙萊、嗨體、逸美一加一、愛(ài)美飛等，但愛(ài)美客的毛利率更高。

（華熙生物、昊海生科、愛(ài)美客近三年財務(wù)狀況對比）

玻尿酸有多賺

受益于顏值經(jīng)濟的盛行，三家股價(jià)在七月份也屢創(chuàng )新高——

７月1日，愛(ài)美客創(chuàng )股價(jià)新高至844.44元/股，7月5日，華熙生物股價(jià)新高達314.99元/股，7月14日，昊海生科刷新股價(jià)拉高至282元/股。目前三家市值分別是1736億元、1474億元、482億元。

資本追捧下，醫美行業(yè)被譽(yù)為“下一個(gè)白酒”，有機構預測當前醫美整體市場(chǎng)規模已經(jīng)接近2000億。

根據分子量和分子結構的不同，可以用于注射、外敷和食用。

方式不同，效果也不盡相同。在外敷和涂抹層面，主要作用是嫩膚、保濕，且見(jiàn)效較慢。但注射的效果就立竿見(jiàn)影多了，起到填充、除皺和塑形的作用。

至于食用，還是要談到業(yè)務(wù)多元化的華熙生物——

為了給華熙找到下一個(gè)盈利增長(cháng)點(diǎn)，趙燕新增了食品賽道。用趙燕自己的話(huà)說(shuō)，就是“華熙生物梳理自己產(chǎn)品圖譜的邏輯是消費者決策鏈路的長(cháng)短”：

打美容針可能需要一年一次，購買(mǎi)護膚品可能幾個(gè)月才更新，但食品和飲料的決策路徑更短，可能幾天就要消費一次，甚至一天之內購買(mǎi)多次。在此考量下，華熙在1月份推出玻尿酸咀嚼片、軟糖等，3月份又推出首款玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”，產(chǎn)品成分只有水和66mg玻尿酸，主打0糖、0脂、0卡。

但是產(chǎn)品一經(jīng)推出，也引發(fā)了不少質(zhì)疑，有從業(yè)人員認為玻尿酸是高分子多糖，消化系統不能直接吸收。不過(guò)放眼全球市場(chǎng)，在美國、澳大利亞、新西蘭等國家，玻尿酸及以其為主要成分的產(chǎn)品已被允許添加在食品或膳食補充劑中，并得到廣泛使用。

吃玻尿酸到底有沒(méi)有用不知道，但賺錢(qián)肯定是真的。

據《艾問(wèn)人物》(iask-media.com)了解，由于行業(yè)超高毛利率的特點(diǎn)，上市的玻尿酸三巨頭中，2020年毛利率更低的昊海生科也達到了74.91%，剩下的華熙生物綜合毛利率81.41%；愛(ài)美客更是高達92%。

如今我國的醫美市場(chǎng)規模已經(jīng)位居全球第一，預測2023年的市場(chǎng)規模將超過(guò)3000億。

不過(guò)從滲透率來(lái)看，我國的醫美市場(chǎng)還處于發(fā)展初期。

《艾問(wèn)人物》(iask-media.com)認為，韓國是全球醫美滲透率更高的國家，2019年達到了20.5%。換言之，在5個(gè)韓國人之中就有1個(gè)人接受過(guò)醫美，這一比率是國內醫美滲透率的5-6倍。因此，國內醫美滲透率還有非常大的成長(cháng)空間。

面對如此廣闊的規模市場(chǎng)和充滿(mǎn)期待的想象空間，不知道三巨頭又會(huì )拿到多少？

END

作者：夏天
編輯：Catherine 圖編：丘丘
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